圖片來源 @視覺中國

文｜公司研究室，作者｜吳語

北汽藍谷又來定增了。

55 億定增剛過去一年，北汽藍谷便又披露了一份 80 億定增預案。借殼上市 5 年，定增 3 次，預計 3 次累計募集資金將達到 145 億元。而過去 3 年半，北汽藍谷就已經虧損了 136 億。

基本上，北汽藍谷一邊定增一邊虧錢。

7 月 16 日，北汽與華為合作的極狐阿爾法 S 全新 HI 版正式交付，但與華為跟賽力斯合作的問界 M7 相比，阿爾法 S HI 版的訂單量略遜一籌。

北汽藍谷董事長劉宇將與華為的關系比喻成主廚與原材料，或許放不下身段才是北汽藍谷的癥結。

01 募來的錢基本都虧了

55 億元定增剛過去一年，北汽藍谷便披露了新的定增預案，這一次募資金額更是達到了 80 億元。

7 月 15 日，北汽藍谷公告稱，公司擬定增不超過 80 億元。其中，17 億用于面向場景化產品的滑板平臺開發項目，25 億用于整車產品升級開發項目，14 億用于研發與核心能力建設項目，以及 24 億用于補充流動資金。

和上一次 55 億定增一樣，大股東北汽集團依然是北汽藍谷最大的支持者。這次 80 億元定增中，北汽集團及其一致行動人渤海汽車擬分別認購不超過 28.79 億元和 2.41 億元，合計 31.20 億元。

2021 年的定增中，除了大股東北汽集團，北汽藍谷還引入了寧德時代、北京電控、財通基金、平安資管等投資者。

有北汽藍谷的投資者表示，" 這次定增對象是否有在產業鏈或者運營上，特別是互聯網領域可以加分的戰略投資者，值得密切關注。"

用他人的錢發展自己的業務，尤其是對汽車這樣資本密集型的行業來說，是再好不過的事情。

自 2018 年借殼上市以來，北汽藍谷已經在 2019 年和 2021 年通過定增分別募資 10.34 億和 54.50 億。倘若算上最新的定增計劃，近 4 年北汽藍谷向市場要了 145 億元。

只不過，不斷向市場和投資者要錢的北汽藍谷，業績并不好看。

2019 年到 2021 年，北汽藍谷的歸母凈利潤分別為 0.92 億、-64.82 億、-52.44 億。2022 年上半年，北汽藍谷預計實現的歸母凈利潤為 -22 億到 -18 億。如果取個中間值 -20 億，北汽藍谷最近 3 年半就虧了 136 億。

換句話說，公司上市后定增募來的錢基本上虧光了。

業績虧損不說，在新能源汽車的銷量上，北汽藍谷也不大行。2022 年，北汽藍谷銷售目標 10 萬，上半年銷量 1.7 萬輛，只完成了 17% 的銷售目標。

在互動平臺上，有投資者向董秘提問，" 是北汽集團形象不好還是北汽藍谷高管不行？10 萬銷量今年不完成，劉代王下課吧，真沒本事就別年年找借口了。"

02 HI 版訂單量略顯慘淡

7 月 16 日，極狐阿爾法 S 全新 HI 版在江蘇鎮江的藍谷麥格納智造基地正式開啟首批批量交付。

近來，國內車企發布新款電動車總會自吹自擂一番。

李斌說過：" 不管油車還是電車， 四十萬到五十萬的價位，ES7 是中大型 SUV 的天花板。" 李想則表示，理想 L9 是 500 萬以內最好的家庭旗艦 SUV，與庫里南比也不相上下。

這一次，輪到了北汽藍谷，北汽藍谷董事長劉宇稱，" 極狐阿爾法 S 全新 HI 版地表最強，昨天最強，今天最強，未來還會最強。"

話說得再好聽，最終還是要看銷量。與華為合作的 HI 版，其銷量高低將關系到北汽藍谷能否轉型成功。

當天，極狐汽車總裁王秋鳳透露，目前極狐阿爾法 S 全新 HI 版共收到約 1500 張訂單，其中有 500 張訂單是產品上市發布會當天（5 月 7 日）下訂的。

王秋鳳表示，" 坦白來說，當前還是小批量陸續交付，一方面生產這一塊需要過程，另外從供應體系上也還面臨一系列困難。我們預計十月整體的生產節奏會加快，十月前我們會對全款和大定的車主陸續進行交付，十月后可能就會大批量地去交付了。"

如果把極狐 HI 版和問界 M5 進行對比，就會發現極狐 HI 版的數據簡直是不及預期。

問界 M5 自交付以來，銷量節節攀升。3 月到 6 月，問界 M5 的交付量分別為 3045 輛、3245 輛、5033 輛、7021 輛，累計交付 18344 輛。87 天交付破萬，創下新品牌單車型銷量最快破萬記錄。

問界 M5 大獲成功，華為和賽力斯合作的第二款新車問界 M7 也有不俗表現。根據官方消息，7 月 4 日發布會后，問界 M7 在 72 小時內的預訂量已超過 6 萬輛，且還在持續增加。

而極狐阿爾法 S 全新 HI 版，上市兩個多月只有 1500 張訂單，數據并不理想。而且，按王秋鳳的說法，HI 版 10 月之后才會進行大批量交付，留給北汽藍谷沖擊 10 萬輛目標的時間并不多。

上市近兩個月只有 1500 張訂單，顯然，阿爾法 S 全新 HI 版這個數據十分不理想。

03 與華為合作或許應該更深入一些

極狐阿爾法 S 全新 HI 版與問界 M5、M7 相比，銷量可謂一個天上一個地下。懸殊的銷量差距，或許跟北汽、小康與華為合作的深度不同有關。

華為的智能汽車合作模式主要有三種：

最基礎的一種，華為作為零部件供應商，提供鴻蒙系統、車機系統以及電機等；

更深入一點的是 Huawei Inside 的 HI 模式，應用華為全棧智能汽車解決方案，由華為和車企聯合開發，例如極狐阿爾法 S 全新 HI 版；

合作最深的是華為智選車，由華為提供全棧智能汽車解決方案，這些車也會放在華為授權店展示、出售。

在 5 月的發布會上，華為余承東就提到過， 極狐阿爾法 S 全新 HI 版車型的銷售渠道主要基于極狐和北汽的營銷網絡和銷售體系，" 華為是協助，只提供部分零售店。"

這一次，劉宇談到雙方關系的時候稱，" 與華為的合作是開放的，主機廠可以根據自身需求進行選擇，區別就在于發展思路的差異，這也促成了不同品牌的不同魅力。（華為提供的）系統解決方案就跟菜場賣的原材料我認為是一樣的，主機廠更像一個主廚，他的料理是他的思維方式，有的偏咸，有的偏甜，但我覺得取材都是近似的。"

劉宇將北汽與華為的關系比喻成主廚與原材料，不難看出，劉宇眼中極狐阿爾法 S HI 版是北汽主導的。

或許這正是癥結所在，曾有問界 M5 車主表示：" 相比北汽，我還是更相信華為自己造的車。而且，智能駕駛在市內還不能用，哪比得上智能座艙實在。"

今年以來，在極狐品牌的宣傳上，北汽頗為用力。4 月和 5 月，先后贊助了崔健、羅大佑的線上演唱會，尤其是崔健那場刷爆朋友圈，全網 4600 萬人在線觀看，獲贊 1.2 億。

營銷效果是有的，根據車主之家數據，2022 年 4 月到 6 月，極狐品牌銷量分別為 601 輛、1043 輛、2079 輛，和 2021 年相比有了顯著提升。

但在二線的造車新勢力如哪吒、零跑等品牌 6 月銷量都破萬之際，極狐的數據就顯得不夠看了。

盡管，有不少消費者認為，問界 M5 大賣主要是華為賦能，小康在合作中更像一個代工廠。但這個合作中，無論是銷量、名氣還是資本市場的表現方面，小康更像受益的一方。

如今，小康股份的市值已經突破千億，北汽藍谷還不到 400 億。

王秋鳳曾表示：" 極狐亟需在用戶面前建立起一個更為清晰的品牌形象和更有差異化的品牌 DNA，讓極狐汽車與其他品牌明顯區隔開。"

或許，北汽需要更開放一些，與華為的合作更深入一些，在轉型成功前，借著華為的光環 " 躺收 " 名利更好。