現代快報訊（記者 季雨）愛美的美眉們，一定用過或者聽說過敷爾佳吧？敷爾佳憑著它的 " 頭牌 " 產品醫美面膜殺出一片天地。現代快報記者了解到，9 月 8 日，哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司（以下簡稱 " 敷爾佳 "）創業板 IPO 即將上會，擬募資近 19 億元。它能成功沖刺醫美面膜第一股嗎？

美妝店里敷爾佳面膜賣得俏，去年凈利潤超 8 億元

△敷爾佳面膜

招股書顯示，敷爾佳是一家具有廣泛市場認知度和品牌影響力，從事專業皮膚護理產品的研發、生產和銷售的公司。公司在售產品覆蓋醫療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態產品。

雖然敷爾佳涉獵廣泛，但是它的主打產品一直是面膜。這幾年，敷爾佳也是憑著 " 醫美面膜 " 這一噱頭，迅速成長起來。

9 月 7 日，現代快報記者走訪了線下綜合化妝品賣場，在賣場的醒目位置，擺放著敷爾佳品牌的面膜。銷售人員介紹，這種面膜其實是一種敷料，屬于二類醫療器械，適用于痤瘡、促進創面愈合、皮膚修復等場景，被叫做 " 醫美面膜 "，也有人叫做 " 械字號面膜 "。

記者看到，這種面膜的價格并不便宜，整盒的售價在 149 元 -199 元不等，一般來說，平均到一片面膜售價也要在 15 元 -20 元。雖然價格不 " 美麗 "，但人氣很高。銷售人員表示，" 這種面膜賣得不錯，各種皮膚都適用，特別適合有皮膚炎癥的美眉。"

敷爾佳招股書在公司業績方面的數據，也印證了銷售人員的說法。2020 年到 2022 年上半年，敷爾佳營業收入分別為 15.85 億元、16.5 億元和 8.17 億元，銷售額逐年上升；凈利潤分別為 6.48 億元、8.06 億元和 3.57 億元。

敷爾佳擬募資近 19 億元，用于基地建設、營銷推廣

此次敷爾佳創業板 IPO 擬募資 18.97 億元，分別投入到生產基地建設項目、研發及質量檢測中心建設項目、品牌營銷推廣項目和補充流動資金。

值得注意的一點是，敷爾佳銷售費用正在逐年增加，招股書也提示了相關風險。報告顯示，近年來敷爾佳銷售費用分別為 1.15 億元、2.65 億元和 2.64 億元，銷售費用率分別為 8.60%、16.75% 及 16.01%，銷售費用金額增長較快。敷爾佳方則表示，由于目前公司仍處于市場開拓階段，市場推廣投入持續增加，尤其是廣告宣傳推廣費用投入增長較快，未來公司銷售費用可能持續增長。

與此同時，" 醫美面膜 " 這一概念，也在被一次次敲警鐘。由于早期醫美廣告管理不規范、大眾認知不足，消費者時常被微商宣傳的美白、祛痘、淡斑、清潔等功能誤導，甚至誤將其作為日常皮膚護理產品使用。2020 年 1 月，國家藥品監督管理局發文稱，并不存在所謂 " 械字號面膜 "，只有醫用敷料，并強調醫用敷料不得以 " 美容 "" 保健 " 為宣傳口號誤導消費者。

盡管官方和學界屢次辟謠，" 醫美面膜 " 的風頭仍然很盛，不過這也給敷爾佳帶來了些許沖擊，2020 年在產能不變的情況下，敷爾佳的醫療器械類產品產量下降了 5% 左右，增速有所放緩。

募資受到外界質疑，" 自然人經銷 " 模式惹爭議

另外，外界有一種聲音，直指敷爾佳建立的分銷聯盟系統平臺所引入的 " 自然人經銷 + 返利 " 的銷售模式，疑似有 " 傳銷 " 的嫌疑。

據悉，在經銷模式中，敷爾佳建立了以自然人經銷商為主的分銷聯盟系統平臺，該模式已是敷爾佳銷售渠道的重要組成。2021 年 10.86 億元收入來自于經銷渠道，占比達 65.83%。在這種模式下，成為經銷商的自然人幫助敷爾佳完成銷售，而敷爾佳則對應給予 3%-30% 的銷售額返利，作為給聯盟經銷商的銷售激勵。

正是這一銷售模式，讓敷爾佳的此次募資飽受詬病，原因在于，這一返利區間的安排，讓聯盟經銷商成員具有了 " 發展下線 " 的空間，這也引發了該模式是否具有 " 傳銷 " 特征的爭議。

不過敷爾佳方否認該模式與傳銷相關。敷爾佳方此前曾回應，" 發行人返利比例區間設置較大主要為更好地調動聯盟經銷商的積極主動性，發行人與聯盟經銷商合作具有真實的交易背景，不存在‘發展下級’、收取‘入門費’等，不存在違反《禁止傳銷條例》等相關規定的情形。"

△各類 " 醫美面膜 "

巨子生物也曾遞交上市申請，" 醫美面膜第一股 " 沖刺未果

其實早在今年 5 月，在爭奪 " 醫美面膜第一股 " 的隊伍中，另一名種子選手西安巨子生物基因技術股份有限公司（以下簡稱 " 巨子生物 "）就曾向港交所遞交了招股說明書，擬港股主板掛牌上市。不過，目前該申請顯示仍在 " 處理中 "。

大家或許對巨子生物并不熟悉，但如果說起它旗下兩大王牌可復美、可麗金，不少人都知道。

在 2021 年的雙十一期間，巨子生物旗下的可復美類人膠原蛋白敷料躋身某電商平臺醫用敷料類目 TOP1，彰顯了其龍頭地位。招股書顯示，2019-2021 年，巨子生物的營業收入分別為 9.57 億元、11.9 億元、15.52 億元，2020-2021 年分別同比增長 24.44％和 30.41％；同期凈利潤分別為 5.75 億元、8.26 億元、8.28 億元，2020-2021 年分別同比增長 43.69％和 0.2％。

盡管業績如此輝煌，但巨子生物也曾曝出過一些涉嫌虛假宣傳的負面新聞。早在 2017 年，巨子生物曾因涉虛假宣傳被消費者起訴。據裁判文書顯示，2016 年 9 月 20 日，原告田某花費 2428 元購買了可麗金面膜產品。田某表示，正是看到公司關于美白的宣傳才有了購買意向，但其妻子使用后，發現這兩款產品都沒有美白的效果。濟南市歷城區人民法院認為，該案中，巨子生物以暗示方法使人誤解其效用，構成虛假宣傳的欺詐行為。

這次敷爾佳能否沖刺創業板成功？現代快報記者將持續關注。

（編輯 王鵬 高淼）