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‍文 | 另鏡，作者 | 劉雨婷，編輯 | 陳彥旭

近日，愛奇藝發布今年二季度財報。今年二季度，愛奇藝營收 67 億元，同比減少 13%，Non-GAAP 運營利潤 3.44 億元，環比增長 5%。繼今年一季度首次實現盈利后，愛奇藝連續第二個季度實現運營盈利。

在當天財報電話會上，愛奇藝創始人、CEO 龔宇表示，愛奇藝有信心在第三季度駛入 " 冷靜增長 " 的新航道。

今年的愛奇藝與過去相比確實 " 冷靜 " 很多，和過去靠高投入提升收入但不注重利潤的策略不同，去年年底愛奇藝制定了新策略，即開源節流、控制成本、盡可能地增加收入。

從去年以來，愛奇藝做出了諸多調整，主要目標從追求市場份額轉變為追求利潤，其中就包括削減內容投入。今年上半年，降本增效的愛奇藝上新劇數量減少達 20 部，第二季度內容成本同比下降 24% 至 39 億元。

與堅持投 170 億美元制作內容的奈飛不同，愛奇藝選擇減少內容投入，壓縮成本追逐盈利，在這背后是愛奇藝面臨巨大的經營壓力。

在二季度財報會上，管理層公告了愛奇藝和 PAG（太盟投資集團）達成 5 億美元的可轉債融資。愛奇藝 CFO 汪駿表示，這是公司實現債務管理的第一步。

對愛奇藝來說，暫時放棄部分野心，縮減投入聚焦高回報項目、與抖音合作獲取收入和用戶，或許是更加冷靜與現實的道路。

Q2 缺爆款，會員流失 300 萬

在降本增效、聚焦頭部的戰略下，愛奇藝選擇回歸它的基本盤——劇集。龔宇曾對外表示，會員增長的最大動力依然是獨播頭部內容?，F在版權采購的內容絕大部分不是獨播內容，獨播內容更多地依賴于原創制作，主要是影視劇，還有少量的綜藝節目或者電影等內容。

頭部內容確實是會員增長的一大動力。今年一季度，愛奇藝獨家上線《人世間》，這使得其會員有效播放量斷層領先，達到 23.55 億次，帶動會員數量環比增長 440 萬人。今年 5 月，愛奇藝新上線《對決》、《暗夜行者》、《警察榮耀》等多部劇集，其中獨播劇《警察榮耀》迅速成為頭部劇集。

雖然今年二季度，愛奇藝并不缺少頭部作品，但在會員數量方面，成績難言理想。截至二季度末，愛奇藝總會員數 9830 萬，去年同期為 9920 萬，同比下降了 90 萬，環比更是減少超 300 萬人。

對此，龔宇解釋稱，今年二季度是淡季，并且二季度疫情非常嚴重，院線電影上線非常少從而導致平臺線上電影減少。此外，還存在個別審核原因，導致部分內容延遲上線。

第二季度，愛奇藝雖然不乏《警察榮耀》這樣的頭部劇集，但與推出《夢華錄》的騰訊視頻相比，沒能壓中當季爆款的愛奇藝或許還是缺少競爭力，尤其在其綜藝內容大幅減少的情況下。

在降本策略下，愛奇藝的綜藝內容大幅減少。在一季度財報會上，龔宇表示：" 如果內容分頭部、腰部和尾部，現在最主要的策略是增加頭部內容，減少撲街，腰部內容不刻意去做。"

據傳媒內參報道，受組織架構調整影響，截至今年二季度，愛奇藝綜藝工作室由 2019 年的 21 個銳減至 9 個，同樣減少的還有愛奇藝的綜藝數量。

想要讓更多用戶買單，最終依舊需要優質的內容。視頻平臺的底層邏輯，就是通過提供優質內容，以吸引會員的訂閱和付費，以及品牌方的廣告投放。

劇集、綜藝是視頻平臺的內容基本盤，當愛奇藝選擇減少內容數量，帶動會員和廣告收入的希望就被寄托于 " 爆款 " 之上。

今年 8 月，愛奇藝推出的《蒼蘭訣》成為全網爆款劇集，給愛奇藝第三季度的會員訂閱成績帶來新希望，但爆款產出的不確定性和多品牌的競爭，會讓用戶難以對單一平臺產生高度粘性，當視頻平臺想要實現會員規模持續增長，需要持續、密集地打造出爆款劇集。

精品內容或常有，爆款可遇不可求，剛剛收獲《蒼蘭訣》優秀成績的愛奇藝又需要期盼下一個爆款了。

5 億美元新融資，現金流危機仍存

在會員數量觸及天花板的的情況下，愛奇藝也在會員多元化收費方面做多個嘗試，但隨著 2021 年 10 月會員付費超前點播功能的取消，愛奇藝訂閱業務的增長點放在了會員漲價上。

2021 年，視頻平臺紛紛宣布會員漲價。愛奇藝于 12 月 15 日宣布會員時隔一年再度漲價，漲幅在 9%-20% 之間。

得益于會員漲價帶動的 ARM 增長，愛奇藝二季度會員服務營收 43 億元，同比增長 7%，是其難得的增長項目，但這難以彌補其他多項業務的疲軟。除會員訂閱收入外，愛奇藝其他三項業務均呈現不同程度的下滑，拖累了整體的業績表現。

會員流失、增長放緩、遭遇短視頻沖擊，海外流媒體奈飛與愛奇藝遭遇了相似的狀況。

早期的愛奇藝和奈飛一樣，憑借 " 砸錢 " 尋求增長，而現在的奈飛也減緩了速度，在今年一季度的財報會上，奈飛 CEO 明確表示 " 不會瘋狂花錢擴大其各種新聞和娛樂資產以求用戶增長 "。

但與愛奇藝不同，在增長放緩的同時，奈飛對內容的投入卻并沒有減少，奈飛聯席 CEO 泰德 · 薩蘭多斯表示，奈飛正在不限制內容制作支出的情況下適應與預期相比增長放緩的局面，今年的內容制作支出將達到約 170 億美元。

自制內容是視頻平臺的護城河，巨額制作投入則是 " 賭 " 出爆款的成本。與堅持投 170 億美元制作內容的奈飛不同，愛奇藝選擇減少內容投入、壓縮成本，與抖音合作、追逐盈利，在這背后是愛奇藝面臨巨大的經營壓力。

在二季度財報會上，管理層公告了愛奇藝和 PAG（太盟投資集團）達成 5 億美元的可轉債融資。據悉，交易預計將于今年第四季度完成，但需滿足成交條件。

愛奇藝 CFO 汪駿表示，這是公司實現債務管理的第一步，雖然這并不足以解決所有問題，5 億美元只是一個墊腳石，未來還有很長的一段路要走。

今年 3 月，愛奇藝剛進行了融資 " 補血 "，與百度和包括 Oasis Management 在內的財團達成認購協議，以私募方式融資 2.85 億美元。

經過百度等機構補血后，愛奇藝現金資產余額有所改善，愛奇藝賬上現金從去年年底的 29.97 億元增長到今年一季度 38.11 億元，但截止今年二季度，愛奇藝賬上現金及現金等價物已減少至 30.19 億元。

今年二季度愛奇藝現金流凈額仍為負，雖然經營活動產生的現金流量增長至 4735.90 萬元，經營性現金流轉正，經營利潤實現 1.26 億，較上個季度繼續好轉。但相對于愛奇藝過百億的債務包袱來說，仍是杯水車薪。

截至今年第二季度，愛奇藝賬面上的短期借貸及長期借貸當期到期部分高達 121 億元，長期借貸近 60 億元。

Q3 大動作：網絡電影片方分賬 90%

面臨現金流壓力的愛奇藝也在尋找新方向，今年 7 月，愛奇藝與抖音達成內容授權合作，對于獲得愛奇藝授權的長視頻內容，抖音平臺用戶可將其進行二次創作。

對愛奇藝來講，這次合作有兩方面好處：第一是能通過短視頻內容 " 短帶長 " 的主要方式來為愛奇藝保留用戶與會員；第二是愛奇藝與抖音會獲得一些現金收入。

與抖音化敵為友，使得愛奇藝過去的內容得到了新的變現機會。與此同時，減少自身自制投入的愛奇藝對未來的平臺內容也有新打算。

今年 8 月，愛奇藝先是在劇集領域宣布完全放開甜寵賽道實行全面分賬模式，并與片方進行 IP 共創。9 月 1 日，愛奇藝又宣布在網絡電影領域 " 云首映 " 模式中，平臺將提升處于點播分賬期的電影片方分賬比例至 90%，暫定執行 2 年。

此前，愛奇藝曾于 2022 年 4 月 1 日升級了網絡電影的合作模式，網絡電影的發行模式變為 " 云影院首映 " 和 " 會員首播 " 兩種，同時網絡電影的分賬也從前六分鐘有效觀看分賬升級為按時長分賬。

分賬劇主要指由影視公司投資、拍攝、制作，在視頻平臺上線，根據視頻平臺會員觀看等方式計算片方收益，由影視公司與視頻平臺進行收益分成。

其模式的實質是，視頻平臺減少了購買版權或者定制的高額投資成本，內容由視頻平臺買單變成由會員買單，內容制作成本直接轉移到用戶。

高昂的內容成本一直是長視頻平臺的心頭之患。近三年，愛奇藝的內容成本累計接近 640 億元，占營收比例超過七成。

當降本增效成為視頻平臺的主要戰略，在此情況下，加大分賬劇的供給，降低內容采購成本，對于長視頻平臺而言可能是必然的選擇之一。

今年上半年，降本增效的愛奇藝上新劇數量減少達 20 部，第二季度內容成本同比下降 24% 至 39 億元。

對于縮減內容開支和自制項目數量的愛奇藝來說，分賬劇成為其補充平臺內容和營收的一大重要來源。今上半年全網上新分賬劇 33 部，其中愛奇藝上新 23 部，市占率達 70%。

今年 8 月，愛奇藝宣布，為了讓分賬劇成為愛奇藝內容的主要供給模式，愛奇藝將把甜寵賽道逐漸交給分賬劇行業，平臺的自制劇、定制劇及版權劇將逐步退出該賽道。