文 | 鄭峻

Meme 股卷土重來

兩個星期飆升四倍多，三天時間暴跌七成。大海肆虐般的 Meme 股現象正在美國股市卷土重來，而這一次股價坐上過山車的則是美國家居用品連鎖商場 Bed Bath&Beyond ( 以下簡稱 BBBY ) 。

在半個月時間里，BBBY 從 4.5 美元的最低點急劇飆升到 28 美元的高峰，飆升了四倍半；然后又在僅僅三個交易日內自由落體墜到了 8.5 美元的價位。這種劇烈的波動性正是 Meme 股的最典型特征。

帶動 BBBY 股價飆升的主要推力是來自散戶投資者的持續買盤，尤其是來自 Reddit 論壇上的 wallstreetbets ( 以下簡稱為 WSB ) 小組，這里有上千萬對股市投資感興趣的用戶。BBBY 是 WSB 小組這個月最熱門的炒股話題。

據統計，過去三個星期，WSB 上有 12.3 萬次提到了 BBBY，是 7 月份的 18.5 倍。8 月初，一位用戶名 TheDude0007 的用戶在 WSB 宣布自己購入了 4.5 萬美元的 BBBY 股票，吸引了大批散戶跟進買入，觸發了這只股票的瘋狂上漲。

同期成為 Meme 股的還有美國連鎖影院 AMC，只是沒有 BBBY 這么走勢瘋狂。從 7 月底開始，這支股票在兩個多星期內上漲了 70%，遠遠超過同期標準普爾指數僅僅 6% 的漲幅。而自 2020 年疫情爆發之后，雖然 AMC 業務因為疫情遭受重創，股價卻飆升了 150%。

不過，真正的妖股則是香港上市的尚乘數科 ( AMTD Digital ) 。這家名不見經傳的企業創辦僅有三年，雇員只有幾十人，上市一個月卻股價飆升 200 多倍，甚至市值一度接近 4000 億美元，壓倒了諸多互聯網巨頭企業。但狂野上漲之后，則是極速暴跌。半個月后，這家妖股的市值已經縮水到了 310 億美元。

（圖注：帶頭大哥科恩這把撈了 6000 萬美元 )

帶頭大哥套現走人

而導致 BBBY 股價大跌的重要因素則是一位重要投資者的套現走人。就在 BBBY 股價上周達到最高點時，突然傳出了億萬富翁投資者、寵物用戶網站 Chewy 創始人瑞恩 · 科恩 ( Ryan Cohen ) 突然拋光了所有 BBBY 持股和看漲期權的消息。" 帶頭大哥 " 套現離場引發了小散們的恐慌，BBBY 當天就掉頭向下暴跌 40%，隨后持續回落到 10 美元的價位。

被稱為 "Meme King" 的科恩此前買入 700 萬股 BBBY 的平均價格是 15.32 美元，而上周賣出的最高價格則是 29.22 美元。據 CNBC 估計，這只股票在 8 月前兩個星期的瘋狂飆升，給科恩帶來了 5900 萬美元的回報。這還沒有算入他從看漲期權中獲得的收益。

科恩完成此次套現只用了 5 個月時間。今年 3 月，科恩宣布自己收購了 BBBY 9.8% 的股份，公開施壓要求 BBBY 董事會進行改革，引發了該股股價的短暫回升。但隨后 BBBY 又因為財報低迷而重新陷入了低谷。直到 8 月份股價大幅飆升之后，科恩才迎來了套現離場的機會。

并非偶然的是，科恩也是去年 GameStop 股價飆升背后的重要推動者。他同樣是以投入介入，出任 GameStop 的董事長，給 WSB 散戶投資者帶來了可投資的利好信號。去年 1 月，GameStop 股價如火箭般飆升 17 倍，從 17 美元一路狂飆到 500 美元，不僅導致空頭慘重，更引發了震驚美國的 Robinhood" 拔網線 " ( 暫停交易 ) 事件，甚至吸引了美國政府的介入調查。

什么是 Meme 股？

Meme 這個英文單詞最早來自于英國生物學家理查德 · 道金斯 ( Richard Dawkins ) 在 1976 年的著作《自私的基因》 ( The Selfish Gene ) ，源自希臘語的模仿一詞 "mim ē ma"。在互聯網興起之后，Meme 就被指代那些在網絡上引發瘋狂轉發復制的熱門圖片、視頻等內容，也被泛指那些迅速引發模仿和擴散的群體性行為。

理解了 Meme 的涵義，也就明白了 Meme 股的意思。當一支股票在社交網絡上成為熱議話題，吸引散戶投資者瘋狂買入，帶動股價在短時間內急劇飆升，那么這就造就了又一支 Meme 股。從這個角度來說，把 Meme 股翻譯成 " 網紅股 " 或許比較適合。

Meme 股的現象背后，離不開社交網絡的推動，是 " 帶頭大哥 " 的振臂一呼，帶動了萬千散戶入市。盡管單個散戶的買盤可能只有幾百幾千美元，但數以萬計的散戶力量匯聚之后，其強大的拉盤沖擊力甚至可以沖垮在華爾街只手遮天的那些對沖基金巨頭們。

暴增的交易量，非合理的飆升，恐慌性的暴跌，或許是對 Meme 股走勢最好的描述。在社交媒體的炒作與煽動下，持續涌入的散戶投資者以洪荒之力將這些股票推高到完全無理性的高位。然而，一旦 " 帶頭大哥 " 離場套現，散戶們就可能出現恐慌，引發 Meme 股急劇暴跌。

明日黃花陷入困境

從 GameStop 開始，到 AMC 到 BBBY 到黑莓；從去年開始，美國股市先后有數支股票享受了 Meme 股的待遇，承受了散戶投資者的瘋狂涌入，經歷了股價迅猛飆升又急劇回落的坐山車待遇，成為了美國股市乃至社會的聚焦熱點。

回顧這些 Meme 股公司，大多基本面缺乏吸引力，甚至業務面臨衰退，經營前景暗淡。在正常情況下，這些股票都不是理性投資者的選擇目標，也順理成章成為了做空投資者的打壓對象。但是這些本來沒有太大投資價值的股票，卻成為了被散戶們熱捧的對象。

時過境遷，因為電子商務、流媒體和移動互聯網大潮的興起和新冠疫情的沖擊，這些企業已經不復當年的風采，業績已經明顯下滑，股價更是陷入低迷。但另一方面，對那些已經成年的散戶投資者來說，這些品牌都曾經是他們青春記憶的一部分。

GameStop 是美國視頻游戲產品線下零售商，AMC 是美國最大的連鎖影院，BBBY 是美國知名家居產品連鎖商場，黑莓則曾經是智能手機里的頂尖專業品牌。就在 BBBY 股價飆升之前，這家公司的財報令人失望。第一財季凈銷售額下滑 25%，凈虧損 3.6 億美元，經營現金流是負 4 億美元。現金頭寸從去年同期的 11 億美元急劇縮水到 1.1 億美元。

盡管這些 " 明日黃花 " 已經陷入財務困境，但依然還在努力尋找新的業務模式，尋求新的融資。去年 GameStop 股價飆升的背后，則是關于他們計劃拓展線上游戲租賃業務，計劃成為 " 游戲領域 Netflix" 的傳言。對于這些股價已經跌到谷底的傳統企業來說，這種新業務的傳言無疑是對股價的強心針。

Meme 股多重背景

這波 Meme 股的散戶洪流最早可以追溯到 2020 年的美國疫情期間。在新冠疫情爆發之后，美國各地先后陷入停擺，大量民眾開始在家歇業或者遠程工作，有足夠的自由空間上網。隨后美國政府開始普遍發放疫情補助款，普通民眾也可以拿到 2000 美元的補助金，不少人因此將補助金投入了股市。

與此同時，在美聯儲的無限放水寬松政策支撐下，美國股市不僅收復了疫情爆發之初的大幅下滑失地，更開始了一段延續到今年年初的牛市。一邊是經濟因為疫情陷入衰退，失業率飆升超過兩位數，一邊是股市在聯儲支撐下紅紅火火，所有人都想入市掙錢。美國經濟和股市在 2020 年出現了冰火兩重天的奇特景象。

用億萬富翁庫班在 2020 年中的話來說，" 在這個牛市里，每個人都在掙錢，都覺得自己是投資天才，甚至很多根本不懂投資的人也入市了。" 他認為美國股市已經和經濟基本面脫節，只是因為美聯儲的貨幣政策才出現泡沫。

Meme 股就是在這樣的多重背景綜合作用下出現的：疫情停擺導致大量民眾在家上網，他們從政府拿到補助金可用于投資，美聯儲推動股市節節攀升，吸引了大量的散戶投資者躍躍欲試。而這些經驗不足的散戶投資者則傾向于在網上尋找投資建議和買股推薦。

( 圖注：Reddit 的 WSB 小組是 Meme 股造就地 )

兩大網絡平臺造就

在 Meme 股現象的背后還有兩個重要的互聯網平臺：社交媒體平臺 Reddit 和散戶投資平臺 Robinhood。Reddit 上的 wallstreetbets ( 以下簡稱為 WSB ) 小組創建于 2012 年，這個投資社區吸引了 1250 萬名用戶，每一天都有數以萬計的散戶投資者在這里討論個股走勢和投資建議。幾乎所有的 Meme 股都是開始于一些投資大 V 在這里的 " 一呼百應 "。當然，YouTube 和 Discord 等其他社交平臺也在 Meme 股現象中扮演了重要角色。

而 2015 年起推出零傭金服務的 Robinhood 則為散戶提供了入市的最好渠道。與傳統券商不同，Robinhood 的營收并不來自于投資傭金，而是來自于他們與做市商的交易提成。Robinhood 的 " 低門檻、零傭金、靈活自主操作 " 模式更吸引了剛剛開始學習投資的年輕用戶。這家平臺的口號就是 " 讓所有人都能投資 " ( Investing for everyone ) 。

Robinhood 的去年數據顯示，該平臺的主力用戶群多是年輕個人用戶，平均年齡只有 28 歲，而且半數都是首次進行投資，缺乏投資知識。因此，Robinhoo 成為了余錢不多的散戶入市投資最佳選擇，也和 WSB 上的散戶投資者存在著高度重合。

2021 年第一季度的數據顯示，Robinhood 的客戶平均資產只有 4552 美元，遠遠低于老虎證券的 5.69 萬美元，更只有盈透證券客戶平均資產 24.95 萬美元的一個零頭。財報數據顯示，2020 年 Robinhood 用戶新投入資金數為 180 億美元，遠遠高于 2019 年的 67 億美元。這也與美國政府大量發放新冠補助金，刺激年輕人入市投資有著直接關系。

毫不猶豫碾壓散戶

Vanda Research 的統計數據顯示，這個月美國散戶投資者平均每天買入 13.5 億美元的股票和交易所上市基金 ( ETF ) ，已經是今年 1 月以來的最高水平，但和去年年初的時候依然有明顯差距。隨著美聯儲開始進入加息周期，市場擔心美國經濟陷入衰退，美國股市也在今年 1 月開始進入下行通道。

實際上，散戶們投資更多的還是蘋果、特斯拉這些巨頭企業。根據 Vanda Research 的統計，特斯拉才是美國散戶投資者買入最多的股票，但散戶們的力量并不足以帶動這家市值 3000 億美元的電動車巨頭股票劇烈波動。相比之下，BBBY 的市值只有 8 億美元，散戶們的蜂擁而上很容易引發大幅震蕩。

基金管理公司先鋒集團在研究報告中認為，Meme 股是完全不同于傳統股票投資的存在。傳統股票投資的推動因素是公司業務基本面，而 Meme 股的影響因素則是社交媒體的話題熱度。只要能引發效仿熱度，業績低迷的股票也能一飛沖天成為 Meme 股，但這樣的漲勢是脫離基本面的，因此能否延續高位完全在于該股的網絡熱度。

先鋒集團建議散戶投資者要有清晰的投資目標，建立多樣化投資組合，控制自己的買入成本，并有長期的投資策略。簡單的說，就是建議年輕網民不要盲目跟風，更不要把雞蛋放到同一個籃子里。因為洪水來得快，也退得猛，

雅虎財經的特約分析師索西 ( Brian Sozzi ) 也呼吁跟風 Meme 股的散戶投資者們保持冷靜。他寫道，自己理解現在的投資者理念和傳統長期投資者有著明顯差別，也理解年輕人可能對 BBBY 或是 GameStop 這樣的公司抱有情懷，更明白散戶投資者對科恩這樣的活躍投資者有著很高的預期。但索西警告稱，散戶投資者應該對科恩這樣的帶頭大哥保持警惕，畢竟科恩的目的就是通過低買高賣賺錢，只要能夠達到目的，他會毫不猶豫地碾壓散戶投資者們。