今年的蘋果新品發布會在 9 月 8 日凌晨如約而至。其中備受關注的 iPhone 14、iPhone 14 Max、Phone 14 Pro 和 iPhone 14 Pro Max 起步價分別為 5999 元、6999 元、7999 元和 8999 元。相較于 iPhone 13 系列，價格漲幅不大。從實際情況來看，在消費電子市場普遍低迷的情況下，蘋果也需要用價格換取市場份額，iPhone 的價格很難有更大的上漲。

9 月 9 日，iPhone 14 系列開始在各大平臺開啟預購。據悉，當日僅蘋果京東自營旗艦店的預約人數超 200 萬。同日，拼多多百億補貼活動也上新蘋果新品，補貼后降價 300-500 元不等。

然而，在比較好的市場預期之下，果鏈的股價卻依舊低迷。其中，果鏈龍頭立訊精密從今年 1 月份的 51 元最低跌至 4 月份 25.53 元，近期震蕩回升，截至蘋果新品發布會前后，也僅維持在 36 元上下。47 家果鏈企業中，有 20 家今年上半年凈利潤增速同比出現下滑，更有 5 家公司同比出現轉虧，還有企業出現增收不增利的現象。不過，也有表現突出的選手，如安潔科技（002635.SZ）、兆易創新（603986.SH）、鵬鼎控股（002938.SZ）等。

鈦媒體 APP 注意到，去年以來，果鏈企業的毛利率就出現了下滑的勢頭，今年上半年表現的更為明顯。

毛利率下滑，議價能力持續減弱

今年以來，不少果鏈企業股價都處于震蕩下行趨勢，這背后，不乏市場低迷的因素。根據咨詢機構 Omdia 數據，2022 年上半年全球智能手機行業總出貨量約為 6.02 億部，同比下降約 8.4%。其中，國內智能手機出貨量大約為 1.34 億部。StrategyAnalytics 研究報告預測，2022 年全球智能手機出貨量將同比下降 7.8% 至 12.5 億部。這也導致今年上半年消費電子廠商的業績不大如意。

從圖表可以看出，今年上半年，果鏈的業績呈分化態勢。其中，藍思科技、長盈精密、得潤電子、勝利精密、科森科技等企業由盈轉虧，而安潔科技、奮達科技、兆易創新、長園集團、鵬鼎控股、恒銘達等業績卻有大幅增長。

藍思科技曾表示，虧損的原因主要是東莞園區因為配合政府防疫管控，在三月至四月期間停產了大約三周，由去年同期盈利轉為虧損 1.27 億元。而安潔科技業績大幅提升的原因主要是國際大客戶的推動，相關訂單有所增加。

需要注意的是，今年上半年，大部分果鏈企業的毛利率都在下滑，其中，降幅較大的有京東方、藍思科技、長盈精密、瑞聲科技等。有分析稱這可能是蘋果公司向下游供應商壓價所致。由于原材料價格不斷上漲，蘋果公司憑借其強大的議價能力，將上漲的成本轉嫁至下游供應商。

以藍思科技為例，2019-2021 年，藍思科技的營收分別為 302.58 億元、369.39 億元、452.68 億元，凈利潤分別為 24.69 億元、48.96 億元、20.7 億元，增幅分別為 287.56%、98.32%、-57.72%。2021 年，由于毛利率的下跌，公司出現了增收不增利的情況。2021 年，藍思科技毛利率僅為 20.92%，較 2020 年度的 29.44% 下滑 8.52 個百分點。

另一果鏈龍頭企業立訊精密也是如此。今年上半年，立訊精密營收 819.61 億元，同比增長 70.23%；凈利潤 37.84 億元，同比增長 22.49%，凈利潤的增長遠低于營收的增長。

蘋果依賴癥嚴重

企業毛利率不斷下降的根源，在于其對蘋果公司的依賴過大。以藍思科技為例，2019-2021 年，藍思科技第一大客戶蘋果貢獻營收分別占比 43.07%、54.97%、66.49%。立訊精密同樣如此，2017 年時，蘋果占立訊精密 36.58% 的營收比重，2019 年時達到了 55.43%，直到 2021 年暴漲至 74.1%。

而立訊精密的業績卻沒有隨著蘋果訂單的增加而增長。2021 年立訊精密向蘋果公司銷售額為 1140 億元，占年度銷售額的比重達到 74.1%，帶動立訊精密 2021 年總體營業收入達到 1539.46 億元，同比增長 66.43%。但在營收高增長情況下，立訊精密僅實現凈利潤 71 億元，同比下降 2.14%。

不可否認，加入蘋果供應鏈，在早期確實能給公司帶來不錯的業績。作為果鏈龍頭企業，立訊精密的成長與蘋果息息相關。立訊精密成立于 2004 年，2011-2014 年，靠收購昆山聯滔電子，立訊打入果鏈。除此之外，立訊精密圍繞蘋果展開的并購多達 14 起，其營收也從 2012 年的 10.11 億元激增至 2021 年的 1539.46 億元，整體翻了 150 倍。

2020 年 7 月，立訊出資 33 億元現金收購緯創股份兩家全資子公司 100% 股權，擁有了緯創在江蘇昆山的工廠。緯創是 iPhone 第三大代工廠，規模僅次于富士康與和碩，自 2017 年起為蘋果代工 iPhone 新機型。這次收購后，立訊成為中國內地首家 iPhone 代工廠，并拿到了 iPhone13 的訂單。

在蘋果公司飛速增長時期過后，依賴于蘋果的供應鏈企業同樣受到影響，歐菲光就是典型案例。2016 年，歐菲光憑借收購蘋果鏡頭模組核心供應商索尼電子華南有限公司，打入蘋果供應鏈。此后，為了蘋果訂單，歐菲光迅速擴張，購置了大量固定資產。2021 年上半年，業界傳來了蘋果終止與歐菲光合作的消息。失去蘋果訂單的歐菲光，業績大不如前。今年上半年歐菲光實現營收為 77.75 億元，同比下降 33.78%。凈利潤為 -8.74 億元，同比下滑 2677.73%。

此前，歐菲光曾透露與華為有合作。歐菲光在半年報中提到，公司已成為行業內的高像素攝像頭模組的主流供應商。據業界猜測，華為 Mate50 系列所采用的是可變光圈攝像頭模組很可能就是歐菲光供應的，而該技術有望能夠被其他手機品牌廠商所采用。

2021 年，蘋果供應鏈新增了 12 家中國大陸企業。從業績表現來看，除領益智造、兆易創新業績有所增長外，長盈精密、得潤電子、勝利精密等 2021 年和今年上半年的業績均有所下滑。

轉投新能源產業，能否破局？

為降低對蘋果公司的依賴，加之消費電子需求下滑的影響，果鏈們開始布局新賽道，尋求第二增長曲線。新能源產業成為首選。

藍思科技在 2015 年就開始布局新能源汽車領域。2021 年底，藍思科技智能汽車組件與電子信息綜合研發生產基地項目落地上海臨港新片區。同時，藍思科技位于黃花園區的車載募投項目也預計在 2022 年底建設完成。藍思科技在業績會上透露，目前公司跟核心客戶主要是有中控屏、B 柱、儀表盤等項目的合作，上半年公司汽車業務收入增長 50%。

安潔科技是蘋果精密結構件廠商，主營業務是制造手機、電腦、筆記本等消費電子精密器件。2015 年，公司首次提到開發新能源汽車動力電池，2019 年，其新能源汽車業務營收占比為 5.98%，2021 年該數據已達到 23.17%。今年上半年，該業務占比進一步提升至 27.96%，毛利率為 28.96%，在各業務中排名第一。

2021 年 7 月，領益智造發布公告稱，公司擬以 20 億元投資建設電池精密結構件項目。

今年年初，立訊精密發布公告稱以 100.54 億元購買青島五道口持有的奇瑞控股 19.88% 股權、奇瑞股份 7.87% 股權和奇瑞新能源 6.24% 股權，擬與奇瑞新能源共同組建合資公司，從事新能源汽車的整車研發及制造。

也有企業的布局已見成效。欣旺達 2022 年半年報顯示，公司 2022 年上半年實現營業收入 217.18 億元，同比增長 38.49%；扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為 2.47 億元，同比增長 11.00%。其中，電動汽車類電池營業收 42 億元，同比增長 631.92%；消費類電池營業收入 129.00 億元，同比增長 11.38%；智能硬件營業收入 26.08 億元，同比增長 34.78%；精密結構件營業收入 12.74 億元，同比增長 12.61%；儲能類電池實現營業收入 1.79 億元，同比增長 70.39%。

值得一提的是，2021 年被剔除果鏈的歐菲光也在加速轉型。2021 年 6 月，歐菲光發布了《未來五年（2021-2025 年）戰略規劃》，明確了未來五年的戰略目標、發展思路和保障措施，公司將以光學產業為基礎保障，加速發展智能汽車及新領域等創新業務，向產業鏈上游延伸，開拓新市場。今年上半年歐菲光智能汽車業務實現營業收入 5.96 億元，同比增加 44.31%。

受油價上漲等因素的影響，IDC 預計 , 2022 年中國新能源車市場規模將達到 522.5 萬輛，同比增長 47.2%。2023 年以后隨著補貼退坡，市場將回落到較為平穩的增長水平，到 2025 年新能源汽車市場規模有望達到約 1299 萬輛；2021 年至 2025 年的年復合增長率（CAGR）約為 38%。