盲盒這條賽道逐漸啞火，當(dāng)初依靠賣盲盒起家，市值超過千億的泡泡瑪特，也逐漸走下神壇。

泡泡瑪特前不久發(fā)布了 2022 年中財(cái)報(bào)，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收為 23.59 億元，同比僅增長 33.1%。非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則經(jīng)調(diào)整純利潤為 3.76 億元，同比下降 13.5%。

在這之前的 2018 年至 2019 年，泡泡瑪特曾連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)的營收同比增長高達(dá) 225.49% 和 227.19%。

" 泡泡瑪特也遇上了業(yè)績‘盲盒’ "、" 盲盒不是必要消費(fèi)品 "、" 泡泡瑪特的 IP 沒有故事性，新鮮感過了就沒有購買欲了 "，由于業(yè)績表現(xiàn)大不如前，此次財(cái)報(bào)公布以后，泡泡瑪特便迎來市場一片唱衰。

此時(shí)的泡泡瑪特，不知是否會(huì)懷念起曾經(jīng)的高光時(shí)刻。盲盒普及、崛起之時(shí)，泡泡瑪特依靠全新的概念刺激著廣大的消費(fèi)者，迎來了一波粉絲地追捧，品牌和公司價(jià)值也迅速水漲船高，上市后曾創(chuàng)下千億市值的 " 神話 "。

但是隨著消費(fèi)市場對(duì)盲盒新鮮感的減退，盲盒相關(guān)的缺點(diǎn)也相繼暴露，營銷大于實(shí)際等用戶的負(fù)面反饋，讓盲盒市場迅速由盛轉(zhuǎn)衰。

回歸盲盒的商業(yè)模式，讓消費(fèi)者愿意持續(xù)為之買單的核心要素，除了抽盲盒時(shí)未知的快感以外，還有盲盒背后是否有足夠強(qiáng)大的 IP 內(nèi)容。

主流業(yè)界觀點(diǎn)均認(rèn)為，IP 才是推動(dòng)盲盒賽道持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素，然而當(dāng)下泡泡瑪特的 IP 故事也開始難以延續(xù)。

財(cái)報(bào)顯示，泡泡瑪特產(chǎn)品的主要收入還是依賴著幾個(gè)傳統(tǒng)的頭部 IP，比如 SKULLPANDA、 Molly、Dimoo 系列，分別占自有 IP 收入的的 19.6%、17.1%、12.7%。其余 IP 產(chǎn)品的各自收入基本占比不到 4%。

財(cái)報(bào)顯示，截至 6 月 30 日，泡泡瑪特累計(jì)注冊(cè)會(huì)員總數(shù)從去年年底的 1958 萬人增至 2305.9 萬人，但會(huì)員復(fù)購率繼續(xù)下降，由 2021 年底的 56.5% 降至 47.9%。

可見，購買盲盒的人越來越少，也表明泡泡瑪特眼下推出的多個(gè)新 IP 未能成功破圈吸粉。新增會(huì)員數(shù)量嚴(yán)重下滑，頭部 IP 造血能力告急，泡泡瑪特在戰(zhàn)略上似乎出現(xiàn)了偏差。

另外不得不提到的是，盲盒消費(fèi)催生出的二手交易體系及升值空間。例如曾經(jīng)許多主題的盲盒隱藏款，甚至可以被炒到原價(jià)十倍以上的價(jià)格。這不僅吸引了越來越多懷揣著 " 收藏 + 暴富 " 心態(tài)的用戶，也滋生了許多職業(yè) " 倒?fàn)?"。

盲盒的倒賣亂象愈演愈烈，也讓其出現(xiàn)在了今年 315 晚會(huì)的曝光名單上。實(shí)際上，針對(duì)盲盒市場亂象的諸多實(shí)質(zhì)性監(jiān)管措施也已相繼出臺(tái)。

1 月 14 日，上海市市場監(jiān)管局根據(jù)《民法典》《反不正當(dāng)競爭法》《電子商務(wù)法》《未成年人保護(hù)法》和《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》等相關(guān)法律法規(guī)，制定發(fā)布了《上海市盲盒經(jīng)營活動(dòng)合規(guī)指引》，為盲盒經(jīng)營活動(dòng)提供了可參考的規(guī)范發(fā)展指南。

1 月 28 日，中國消費(fèi)者協(xié)會(huì)發(fā)布了《2021 年全國消協(xié)組織受理投訴情況分析》，報(bào)告中指出盲盒經(jīng)濟(jì)已受到廣大消費(fèi)者的追捧，但諸多問題也逐漸暴露出來。中消協(xié)在報(bào)告中建議 " 應(yīng)加強(qiáng)立法規(guī)制，劃定盲盒經(jīng)營紅線，對(duì)于低齡兒童、特殊商品、特殊領(lǐng)域禁止盲盒營銷。"

與此同時(shí)，隨著泡泡瑪特各個(gè) IP 系列盲盒不斷 " 增發(fā) "，玩家市場逐漸飽和，能夠被炒作價(jià)格的款式逐漸失去了稀缺性，最終導(dǎo)致泡泡瑪特產(chǎn)品在二手市場折價(jià)嚴(yán)重，這種涵蓋著投機(jī)成分的賺錢模式基本坍塌，此前為之而來的用戶自然也在大量流失。

盲盒主業(yè)發(fā)展受限，公司市值大幅縮水，用戶逐漸拋棄盲盒消費(fèi)等等負(fù)面因素，讓輿論對(duì)泡泡瑪特近乎一邊倒地看衰。

但實(shí)際上即便業(yè)績?cè)鏊傧禄憩F(xiàn)不佳，泡泡瑪特在行業(yè)橫向?qū)Ρ戎幸琅f處于領(lǐng)先位置，如今被輿論反噬，更像是對(duì)其前期被過度吹捧的反襯。

泡泡瑪特也在積極轉(zhuǎn)型，嘗試擺脫對(duì)盲盒業(yè)務(wù)的過度依賴。除盲盒外，時(shí)尚、影視、樂園、高端收藏市場、漢服、動(dòng)漫等等一系列衍生市場，泡泡瑪特正都在不斷投資布局。

今年上半年，泡泡瑪特推出高端潮玩產(chǎn)品線，MEGA 珍藏系列實(shí)現(xiàn)收入 1.93 億元，超過去年全年的生產(chǎn)收入。

此外，泡泡瑪特的出海成績也表現(xiàn)不俗，企業(yè)向海外擴(kuò)張的渠道正在不斷增加。截至 2022 年 6 月 30 日，泡泡瑪特在港澳臺(tái)以及海外地區(qū)的門店數(shù)量已擴(kuò)張到 24 家，機(jī)器人商店達(dá)到 98 臺(tái)。在海外多地舉辦的潮玩主題展也受到了許多海外消費(fèi)者的青睞。

線下渠道正穩(wěn)步擴(kuò)張的同時(shí)，泡泡瑪特在海外線上銷售收入業(yè)績也同樣可圈可點(diǎn)。除了官方網(wǎng)站收入同比去年同期增長 191% 以外，在亞馬遜的收入也從 2021 年 80 萬元增長 1093.2% 到 2022 年上半年的人民幣 930 萬元。

" 我們不認(rèn)為今天的成績僅僅是因?yàn)槊ず羞@個(gè)載體。" 泡泡瑪特 CEO 王寧在與華興資本創(chuàng)始人包凡對(duì)話時(shí)曾提到，" 也許再給我們五年時(shí)間，大家回過頭看泡泡瑪特，會(huì)覺得我們是國內(nèi)最像迪士尼的一家企業(yè)。"

或許如今難以在盲盒市場 " 躺賺 " 的泡泡瑪特，才真正有動(dòng)力去以迪士尼為目標(biāo)，布局更為宏大的內(nèi)容生態(tài)和商業(yè)版圖。